鹽鹽鹽

8月以來隨著美國經濟數據持續轉弱，全球二次衰退的疑慮再度湧現，歐美股市率先走跌，新興市場也在本周出現劇烈震盪。

保德信亞太基金經理人陳秋婷認為，由於歐美內需情形持續疲軟，恐使庫存重建需求面臨瓶頸，導致經濟趨緩程度將更趨明顯；

反觀新興市場，尤其是印度、中國、韓國等亞洲國家的景氣動能已有落底跡象，在普遍薪資上揚的帶動下，未來消費支出可望再度走揚，建議可正面看待新興亞洲的前景。

一個亞洲 兩大吸金力

陳秋婷進一步指出，經過十年休養生息及調整體質，亞洲國家經濟規模已經超越美國，並可望逐步超越1997-1998年金融風暴前水準，拉動區域及全球成長動能的主軸可望轉由新興亞洲擔綱演出，尤其中國的經濟規模預期在今年將超過日本，達到5.4 兆美金，占全球經濟規模8.7%(資料來源：IMF，2010/4)，是亞洲成長的火車頭。

展望未來，亞洲將形成兩大投資主題-人口紅利商機、技術品牌優勢，持續吸引全球資金匯聚。

人口紅利商機：中、印、尼

陳秋婷表示，新興亞洲中，若以人口規模論，中國、印度與印尼的成長實力不容小覷，而從勞動人口占總人口比重趨勢來分析，中國、印尼、印度將分別在10年後、20年後、30年後進入巔峰(資料來源：Deutsche Bank and United Nations，2010預估)，屆時將帶來龐大的消費動能，再搭配各自經濟發展的命脈產業，將成為未來30年投資市場的關注焦點。

技術品牌商機：日、韓、台

至於發展相對成熟的亞洲國家，如日本、韓國、台灣等，技術與品牌為其核心優勢，包含工業自動化下的機密設備需求、觀光旅遊及商業物流服務、品牌滲透率提高的汽車與科技產品，以及價格合理的醫療服務等，都可望成為市場聚焦的投資主題。

陳秋婷說明，以韓國為例，其企業應變能力強，金融海嘯後歐美需求急凍，轉向搶佔中國市場，受惠於中國擴大內需政策，支撐出口維持成長；

同時該國也積極研發與改善成本結構、增加產品競爭力，近幾年來韓國出口平均美元單價經常低於競爭對手(資料來源：BCA，2010/08)，使其企業在科技、汽車和海運產業之全球市佔率繼續提升。

資金重返亞太 南韓、雙印表現潛力大

今年以來受歐債風波影響，加上市場對中國宏觀調控的不利維持高經濟成長的負面預期，連動亞太股市整體表現不甚突出。

陳秋婷表示，但從近期來看，隨著美國下半年成長動能趨緩逐步確立，國際資金有開始往亞太市場移動的跡象，一來亞太各國企業上半年獲利普遍超乎預期的好，加上亞股修正後目前評價已經來到相對低檔，預期在政策調控的利空淡化之後，市場將重新回流經濟體質強勁的亞太股市。

就個別國家而言，陳秋婷下半年較看好南韓、印度及印尼股市的表現空間，原因是南韓受惠於出口貢獻經濟成長，企業半年報公布至今獲利強勁，加上日元近期大幅升值的情況下，預料第三季將帶來轉單效應，有利韓股維持漲勢；

「雙印」則有龐大人口帶來的強勁內需形成支撐，預期受歐美終端需求減緩的影響較低，投資人仍可逢低進場布局。

◎本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書，投資人可至保德信投信理財網（www.pru.com.tw）或公開資訊觀測站(newmops.twse.com.tw)查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

本資料之全部構成一完整之訊息傳達，僅部分引用可能影響讀者對該訊息之正確瞭解。建議本資料之收受者於未經與本公司討論前，不公開發布經增刪後之本資料內容。

身為金融業領導品牌的保德信金融集團(Prudential Financial)，在亞洲、美國、歐洲、拉丁美洲皆有營運據點，總受託管理資產約美金6,930億(截至2010/3/31)，藉由運用長久以來在資產管理和人壽保險所累積的專業經驗，保德信專注於服務將近5,000萬個法人及個人客戶，增長並保護他們的財富。在美國，公司讓人熟知能詳的「岩石」象徵，代表了穩健、專業、實力堅強、以及創新的特質，並已通過時間的考驗。保德信提供多樣化金融產品及服務，包括共同基金、人壽保險、年金、投資管理、退休相關服務、不動產服務..等。需要更多資訊，可上網站 http://www.news.prudential.com/.

保德信投信獨立經營管理。

保德信及其岩石商標為專有服務標誌，未經本公司事先同意前，不得使用。

再過幾天，半年報即將全部出爐，隨著上市櫃公司透露之訊息，台股波動幅度加劇。展望9月台股投資氣氛，投信法人表示，台股長多不變，可伺機布局；至於整

體半年報數字好壞參半，不過隨著消息逐漸出爐，半年報影響效應減少，此時反而是逢低尋找好的投資標的，預期金融、電子與鋼鐵族群將有機會在第四季表現突出。

建議投資人逢低可以進場布局，或以定期定額方式加碼績效穩健之基金。

施羅德台灣主動基金暨施羅德樂活中小基金經理人陳同力表示，大部分產業半年報普遍優於預期，但是也有部分電子廠商對於第三季未來表現顯得保守，例如IC設計產業，普遍看淡第三季出貨，面板產業第三季也可能因為跌價損失，產業展望較不如預期，反而通訊產業，因為受惠智慧型手機的成長率高於預期，出貨預期仍佳。

相較電子產業走軟，傳統產業半年報數字相對亮眼，航運、航空營收超乎預期，貨櫃景氣轉佳，獲利持續好轉。

陳同力認為，儘管台股第三季格局偏弱，但是對投資人來說，反而是極佳的布局機會，不妨選擇好的台股基金，在傳統產業與電子產業之間均衡布局，迎接台股第四季行情。

柏瑞投信則建議，短線修正給予新興市場股票逢低承接機會，而台灣市場於新興市場中是最貼近中國之受惠者，柏瑞巨人基金也在第三季開始加碼中國概念收成股，佈局於中國地區具品牌與通路優勢的台灣企業，這類公司亦為外資持續青睞標的，建議長期投資具有新產品、新趨勢及新技術的類股族群，例如太陽能、無線通訊、遊戲機及生技股。

富蘭克林華美第一富基金經理人諶言表示，在經濟景氣復甦的大趨勢下，長多並未改變，台股仍具投資價值，故短期的修正，反而都是長期加碼的好時機，而基本面展望較佳的族群，如IC、蘋果概念股、智慧型手機相關和中國收成股等，仍值得長線布局。

【2010/08/26 聯合晚報】

今年夏天特別酷熱，專家分析，2009年底的密集「聖嬰現象」，造成今年成為史上最酷熱夏天的紀錄，但現在，「反聖嬰現象」慢慢浮現，今年下半年氣候異常狀況，可能有增無減。

美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）5月底時表示，熱帶太平洋已經出現反聖嬰現象，大西洋海盆颶風季節也可能異常活躍，有可能成為歷來颶風最多的年度。

雖然8月5日NOAA微幅下調今年颶風季節的預估，但仍不改今年整體氣候可能極度異常的預測。

根據歷史經驗顯示，「反聖嬰現象」期間，颶風發生愈頻繁，愈支撐農業價格走揚。

投信業者追蹤過去40年主要「反聖嬰現象」事件，以氣候異常發生時間最長且嚴重程度最高的1973至1976年為例，農作物價格漲幅表現最強勁。

由於農作物價格常呈現輪動，且難以掌握，一般投資人在看到媒體大幅報導，農產品價格創新高時，才進場投資單一農產品價格，通常甜頭已有限，甚至可能有追高風險，不如以長線投資角度，分批進場布局，較能掌握農產品行情大漲的契機。

【2010/08/26 經濟日報】

全球氣候受到「反聖嬰現象」影響，不少農作物價格持續上漲，近日傳出稻米也要調漲，市場擔憂今年農作物可能由盛產，轉為產量不足，廠商增加備料因應；

加上企業併購活動盛行，題材不斷，農金基金可望成為下半年受矚目的投資標的。

晨星統計，國內農業基金僅有四檔，近三個月績效平均逾11%，

8月以來績效平均也有3.65%；

另外，觀察投資人的動向，近期在農業題材發燒，投資人投資農業基金金額也有增加現象。

元大全球農業商機基金經理人蔡佩芬表示，「反聖嬰現象」對農作物造成的影響，似乎日趨嚴重，尤其全球各地區水災、旱災仍不斷，市場擔憂下半年產量可能不足，致使各廠商開始增加備料，預期將推動農作物價格進一步上揚，農業上游產業，如肥料、種子、穀物處理等相關公司率先受惠。

蔡佩芬指出，加拿大鉀肥公司（Potash）傳出可能被必和必拓（BHP）惡意併購，市場預期，接下來可能還有其他肥料公司將會成為被併購的對象。

肥料業者近期發布下半年的營運展望，多表現樂觀，激勵肥料類股走強，肥料類股漲勢仍將會持續。

德銀遠東投信認為，由於人口激增，可耕土地面積開發不易，使得農產品產量增加有限，加上氣候變遷，使農作物的生產異常，更刺激對農產品及農業生產相關產品，如化肥、農業化工、農機等的需求。

尤其是亞洲區對糧食的需求殷切，使得各農業大廠，紛紛進行垂直整合或水平整合，以擴展經營版圖，降低成本，增加競爭效率。

德銀遠東投信指出，隨著全球景氣復甦，預期未來農業產業的併購風潮將會更加。

自從小麥價格強勁大漲之後，玉米、黃豆、糖價等也輪漲，推升農作物價格走高關鍵，還是來自於天候影響。

以玉米為例，中國從玉米出口國轉為進口國，推升玉米價格維持強勢格局，而黃豆則因為市場擔憂下半年南美國家產量可能不足，推升價格持續上漲。元大投信認為，除了這些農作物之外，較值得注意的是棕櫚油後續的表現。

近期棕櫚油價格跟著油價拉回修正，但由於印尼政府將不再發放棕櫚油投資的執照，市場預期在棕櫚油可耕種面積減少下，供給將會出現短缺，加上每年第四季都是棕櫚油的旺季，第四季表現應該會不錯。

閱報秘書》反聖嬰現象

「聖嬰現象」是指太平洋中東部海水溫度變暖，造成全球氣候異常；「反聖嬰現象」則是指太平洋中東部海水異常寒冷。

「反聖嬰現象」造成氣候異常的影響包括，美國西南部和南美洲西岸變得異常乾燥，太平洋地區的澳洲、印尼、馬來西亞和菲律賓等東南亞地區，則有異常多的降雨量，非洲西岸及東南岸、日本和朝鮮半島卻異常寒冷。

【2010/08/26 經濟日報】

東協股市今年以來表現優異，花旗銀行指出，資金流入，經濟大幅成長，貨幣有升值潛力，信評可能升級，都持續有利東協市場。

新加坡今年經濟成長率可望達15.5%，稱霸全球。

今年以來市場大幅波動，即使最近股市修正，但東協表現仍不差。

花旗銀行指出，「五窮六絕七翻身」貼切形容今年的市況，主要是中國先前政策不明朗使市場下跌，但後來市場反彈。

花旗分析師預期，未來12個月，新加坡及馬來西亞的信用評等可望維持在投資級別，看好印尼持續改善財政，加上外部因素推動，信用評級可望邁向投資級別。

除了對大多數的東協國家維持正面展望外，花旗也預期，區內貨幣可望受惠於人民幣增加彈性而升值。

過去數據顯示，亞洲貨幣或東協成員的貨幣與人民幣升值都很大的連動性。

由於預期人民幣可能在年內升值達2%，東協成員國貨幣也因此有機會踏上升值的順風車。

東協重要成員之一的新加坡今年上半年經濟成長率高達17.9%，主要受惠於工業、服務業及建築業等多項產業出現兩位數成長。

花旗分析師認為，中美兩國今年的經濟成長或許分別下滑到只有9.5%、2.8%，新加坡可能因此受影響。

不過，花旗仍預期，新加坡今年經濟仍可成長15.5%。

東協的銀行最近公布的財報都不錯，尤其是馬來西亞及泰國。

泰國大多數銀行今年第二季業績都優於或合乎市場預期。

展望下半年，花旗分析師預期，消費信心及汽車銷售上升，銀行界可受惠於消費信貸增長。

至於馬來西亞，今年6月的信貸也見回升。

花旗分析師預期，銀行受惠於借貸成長強勁及借貸利率溫和成長，營業額可望穩步上揚。

中國的政策因素日漸明朗，且市場對二度衰退的預期大致緩和，是這波多頭走勢的支撐因素。

不過，部分上市公司的獲利預測可能在8月下調，市場仍有變數。花旗建議，長期而言，投資人可以考慮布局信貸展望佳且可望吸引資金的東協成員國。

【2010/08/26 經濟日報】

泰國昨（25）日二度調升基準利率一碼至1.75%，外資持續加碼泰股，推升泰股持續攀高，不僅有助泰國基金績效表現，也讓東協區域型基金再受注目。

富蘭克林華美投信新興市場股票組合基金經理人張森貴指出，泰國央行繼7月升息一碼後，昨天再度上調基準利率，由於泰國目前通膨壓力並不高，此舉除了事先防範下半年通膨壓力將因經濟持續復甦而升溫，另一方面也是讓處於極度低檔的利率水準正常化。

另一方面，陸續公布的第二季泰國企業財報，有近九成符合或優於預期，泰國第二季經濟成長率（GDP）達9.1%。

顯示自紅衫軍抗議落幕後，泰國民間消費及企業投資迅速恢復，經濟成長力道強勁。

JF泰國基金經理人黃寶麗表示，泰國近來強勁的成長力道，吸引國際買盤陸續進駐，統計至8月20日，外資對泰股轉為買超6,700萬美元。

由於泰國是全球最大的稻米產國，若全球糧食如出現供不應求，泰國相關產業會立即受惠，在泰國企業、消費動能擴增，中長線多頭趨勢不易改變。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨泰國基金經理人墨比爾斯指出，泰國央行連續第二個月的升息動作，反映出央行對於泰國經濟復甦動能的信心。

政治狀況恢復穩定之際，7月觀光客人數由5月的81萬人次大幅回升至125萬人次，泰國觀光部長預估今年全年度可望吸引1,500萬觀光人次，超越去年的1400萬人次，觀光產業強勁復甦也有助增進投資信心。

富蘭克林證券投顧建議，近期泰國股市在外資資金持續追捧下續創新高，建議投資人仍可於整體投資組合中納入部分泰股部位。

群益亞太中小基金經理人蘇士勛指出，最近國際股市氣氛不佳，泰國股市仍續往32個月的高點邁進，除了泰國，今年來包括泰國、印度、馬來西亞、台灣及韓國全面加入升息行列，都顯示出亞洲區域的經濟成長力道。

【2010/08/26 經濟日報】

雖然新興市場擁有更美好的成長前景，但通貨膨脹及利率前景並不是非常有利

。市場人士指出，如果經濟形勢惡化，市場動盪，新興市場可能再度陷入整理，投資人可以趁低檔時布局。

標準普爾指數顯示，巴西、波蘭及土耳其股市7月漲幅全超過13%，希臘和西班牙分別反彈21%和29%。

但上周一（9日）以來，巴西、西班牙和波蘭的股市修正，與英美市場的疲弱表現一致。

晨星（Morningstar）報導，大規模拋售顯示，如果動盪持續，經濟形勢惡化，新興市場近期可能受嚴重衝擊。

貝萊德新興市場團隊基金經理夏赫（Dhiren Shah）表示，市場齊漲齊跌。

新興市場投資人須明白，短期內資產可能縮水。

但長期而言，這種逆境並沒有那麼糟。

施羅德私人銀行執行長羅賓森（Rupert Robinson）建議，等市場再下跌後才買進。

他等待未來12個月內出現絕佳的買入時機。

哪些市場未來12個月表現勝出，市場意見不一。

矩陣集團新興市場基金首席經濟學家佩拉薩（Giancarlo Perasso）對歐洲悲觀，認為歐元區成員國間差距將更顯著。

夏赫對歐元區周邊成員國也持「相當謹慎」態度，但對土耳其樂觀，因為土耳其銀行體系與經濟表現穩健。也看好波蘭。

對新興歐洲以外地區，美林財富管理投資長歐尼爾（Bill O'Neill）疑慮更嚴重。

他警告，通膨將削弱巴西、俄羅斯與印度成長能力，這些國家的央行將被迫緊縮貨幣供應。如果美國經濟陷困境，墨西哥、巴西、智利、哥倫比亞等與美國經濟有關新興市場將受累。

【2010/08/26 經濟日報】

台股今年行情震盪行情，台股平衡型基金今年以來平均績效勝過台股基金，表現最佳的永豐趨勢平衡與中概平衡基金，績效也勝過絕大多數台股基金。

台股昨（25）日大跌逾200點，但仍未脫今年以來的大區間整理格局。

永豐中概平衡基金經理人呂雅菁認為，電子股庫存去化仍有待觀察，台股不容易有大行情出現，區間震盪期間，平衡型基金股債配置的優點可以充分顯現。

今年以來台股基金平均績效為-2.38%，平衡型基金則為-0.84%，足見其抗跌能力，特別是5月碰上台股修正階段，平衡型基金就相對受傷輕微許多。

呂雅菁指出，持有債券部位可以降低基金波動，若個股挑選方向正確，平衡型基金績效想要超越股票型基金並不讓人意外。

摩根富林明JF平衡基金經理人詹祖光解釋，由於平衡型產品兼具股債部位，一方面可以參與股市上漲機會，另一方面透過投資債券降低投資組合的波動度，股市波動之際，表現相對穩健。

市場擔心台股獲利賣壓會傾巢而出，詹祖光表示，平衡型基金能夠靈活調配股債配置，市場風險較高時，會逐步降低調整持股，增加債券與流動資產比重，以保護先前獲取的資本利得。

今年以來績效最好的平衡型基金為永豐趨勢平衡、永豐中概平衡，以及保誠理財通基金；

股票型基金績效前三名則為德盛安聯台灣智慧趨勢基金、群益葛萊美基金以及滙豐成功基金。

滙豐成功基金經理人龍湘瑛表示，台灣經貿活動與中國高度連結後，傳產已可與電子、金融三分天下，未來關稅調降以後，台灣企業具有進入市場優勢。

不過，近期美國經濟數據結果不佳，對未來行情不敢抱持過度樂觀，投資上宜保守因應，待拉回在於低檔布局。

【2010/08/26 經濟日報】

受到美國成屋銷售量下滑影響，亞股除少數東協國家外，昨（25）日多數下跌，顯示亞股對利空反應明顯。

基金業者認為，資金未來將流向基本面強勁國家，先前漲勢較強的陸、台股，以及東協相關基金仍是逢回布局的優先選擇。

美國成屋銷售下滑至15年新低，美股重挫，亞股多數下跌，台股、陸股跌幅較重，均逾2%；

只有新加坡、印尼與菲律賓維持上漲。

MSCI亞太不含日本指數24日收在403點，德盛安聯投信認為，亞股8月漲幅已大，近期盤勢震盪可能會加大，短線指數預估將在350點至435點間，中長線則有機會挑戰450點，整理過後，後續仍有一成上漲空間。

短線上全球股市不排除全面進入修正，不過，新興亞洲基本面仍優於多數區域，基金業者普遍贊同大中華、東協與新興亞洲等區域基金，是拉回布局優先選擇。

群益亞太中小基金經理人蘇士勛指出，美元指數止跌回升，向來與美元指數走勢相左的亞股恐將受波及。

但亞洲龍頭的中國股市在底部逐漸形成後，後續持續下挫機會相對低，新興亞洲多國加入升息行列，顯示經濟復甦態勢，後續仍偏多看待。

永豐亞洲民生消費基金經理人張家維解讀，亞洲下半年經濟數據不如上半年，但並非衰退，特別是中國打房後效應浮現，經濟軟著陸有利於長期體質健康發展。

他建議，若要趁回檔機會布局，可以鎖定台股、陸（港）股、新加坡與泰股等區域。

東協中的新加坡、菲律賓及印尼股市是昨日少數收紅的市場，JF東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，今年以來全球股市震盪表現，仍不影響東協國家多頭走勢，未來東協企業擴大在中國市場市占率，帶動東協國家股市揚升動能。

柏瑞亞太高股息基金經理人黃仲華認為，印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞等國今年漲幅逾一成，拉回為不錯進場點，可布局東南亞或亞太不含日本區域基金。

【2010/08/26 經濟日報】