鹽鹽鹽

你會如何犒賞自己？

還能敷眼睛和嘴唇的面膜

折磨一週後的疲憊神情

天氣變冷了，我們這種有高血壓的老病號剉著等

一共有三件類似這款浴衣，很好穿的日式睡衣

明天下午婦科照超音波和看門診

今天娘家父母北上，因為明天下午媽媽骨科開刀後回診

穿著購自宜蘭縣蘭陽溫泉飯店的浴衣

夢見自己能活到74歲

早上7:00自動醒來

國際原油價格持續滑落，從年中的歷史新高急墜逾 6成，現在更傳出因全球經濟趨緩，未來 2年極不樂觀，加上用油大戶中國大陸原油需求預期繼續萎縮，部分原油期貨選擇權交易商甚至已悲觀地預見油價將較目前水準再跌一半，達到每桶30美元。
 
紐約12月交貨原油價格隔夜收盤報每桶 57.04美元，下跌1.20美元；本周累計下跌6.6%。

《香港文匯報》報導指出，OPEC很可能本月再度召開會議討論另一輪的減產，加上國際股市從低位反彈，刺激國際油價一度重返60美元水平。不過全球經濟放緩憂慮仍深，預期中國大陸明年原油需求將比預期的少，原油支撐力量仍明顯不足。

報導引述Citi Futures Perspective能源分析師 Tim Evans的看法表示，有些交易商買進價外賣權，為油價可能大幅回檔預買保險，但他認為油價不太可能跌至30美元。

香港《大公報》報導表示，紐約商品交易所(NYMEX)明年 2月以每桶30美元交貨的期油合約交投熱絡，周四(13日)已占當日交易第二多，達1407口 。

據 《Bloomberg》對31位分析師的調查，有17位看跌下周油價，11位看升， 3位持平。

國際能源總署(EIA) 13日發佈報告指出，中國大陸2009年的原油需求將比預期的少，因為經濟成長可能減緩。 EIA說，如果中國的經濟繼續減緩，對中國的需求預測還可能繼續調低。

 

花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵(PeterKurz) 在出具給旗下客戶的報告中指出，目前仍看不見台股有太大反彈的動能，在如此熊市之下，選擇選擇股利收益率最穩定、防禦性高的股票將會是投資人最好的策略，而根據此策略，目前市場上較不受歡迎的科技股和塑化股反而成為花旗的首選。
 
谷月涵在最近 2-3個月的報告中已多次重申「台股已經太便宜」，但市場上最大的顧慮是，台股便宜並不代表 EPS或是本益比的成長；谷月涵指出，以股利收益率的觀點來，投資價值較不會受到大環境的影響，其中科技股在經歷了 7年前科技泡沫化之後，目前財務體質健全，現金流量健康，雖然未來的獲利上可能遭到質疑，但至少是熊市中股利收益率最穩定的股票。

此外，塑化股也是目前觀察的重要指標，特別是台塑集團；谷月涵指出，台塑集團是全世界少數完整整合的石化公司，因此在景氣下修時將比其他競爭者更能夠度過難關；此外，創辦人王永慶的不幸過世，也正好遞延了台塑家族過去野心勃勃欲推動的鋼鐵廠計畫，保有手頭上現金。

再根據花旗塑化產業分析師Oscar Yee 的觀察，塑化股的谷底約可在明年年中浮現,並將呈現L型復甦的走勢,也就是說到2010年以前，股利收益率仍有下滑約20- 30%的風險，但以台塑目前7.5%的收益率來看，未來至少都能維持在5%左右。

除了科技股和塑化股之外，谷月涵也表示，先前政府實施的跌幅減半政策替現在的電信股找到了最佳的買點；由於當初台股流動性大幅降低，外資手頭上太多持股賣不出去，只好忍痛割捨防禦性、股利收益率極佳中華電 (2412)等電信績優股，建議投資人可逢低買進。

在花旗的投資組合中，谷月涵建議買進的個股為台積電 (2330)、聯發科(2454)、宏碁(2353)、元大金(2885)、中華電和宏達電(2498)等6檔。

 

近期電子族群表現弱勢，相較之下兩岸概念股在中國祭出振興經濟方案激勵，配合APEC（亞太經合會議）將在22日（周六）登場，國民黨榮譽主席連戰將與中國國家主席胡錦濤會面，屆時兩岸大三通題材可望再度發酵，兩岸概念股儼然成為黯淡行情中的一盞明燈，包括航運、水泥、通路及內需族群等走勢搶眼，主流地位不變。

題材發酵
在金融海嘯肆虐下，歐美經濟陷入衰退危機，短期內恐不易復甦，目前市場已將希望寄託在中國，尤其中國政府日前推出規模4兆元人民幣的振興經濟方案，藉以擴大內需、刺激經濟成長，一度帶動全球股市強勢反彈，其中兩岸概念股也成為受惠最大的族群，近期股價強勢。

表現仍將優於電子
兆豐證券研究部協理黃國偉說，市場原本預估，中國明年經濟成長率恐降至6%多，但是在中國祭出振興經濟方案後，可望讓明年經濟成長率力守8%以上，此次方案也將刺激內需經濟，除了對原物料行情帶來支撐力道，對兩岸相關概念股也可帶來激勵作用。他認為：「全球經濟前景不佳，對電子股造成很大的傷害，目前台股只剩兩岸概念股較值得期待，短期內股價比較有發揮的空間，表現絕對會優於電子股。」
在中國積極推動基礎建設下，水泥股的台泥（1101）、亞泥（1102）將優先受惠，此外，具有通路優勢的益航（2601）、潤泰新（9945）、麗嬰房（2911）及內需題材的統一（1216）、味全（1201）、宏全（9939）、巨大（9921）等也可望因為中國擴大內需刺激消費，成為潛在受益的族群之一。

指數上檔空間有限
除中國提振興經濟方案外，日前江陳會正式簽署兩岸海運、空運直航協議，帶動航運股陽明（2609）、長榮（2603）、華航（2610）及長榮航（2618）上演一波慶祝行情，緊接著又有APEC（亞太經合會議）即將在22日登場，連戰將與胡錦濤會面，屆時兩岸大三通題材可望再度發酵，航運股後市仍充滿想像空間。
台新投信總經理沈文成指出：「兩岸三通股之前雖已反映江陳會題材，但在連胡會將進行另次實質交流下，對於股價仍將帶來正面效應。」
他認為，雖然目前台股相對便宜，但因投資人對未來的景氣有疑慮，進場意願不高，台股行情也受到壓縮，儘管短線指數的上檔空間有限，但是兩岸概念股在中國振興經濟、大三通題材刺激下，且佔台股權重不高，短期內股價仍具表現空間。

部分個股站上季線
相較於近期電子股的股價頻創新低，兩岸概念股展現逆勢突圍氣勢，包括統一、味全、長榮、巨大及宏全等股價均已領先站上季線，中多趨勢持續看好。
法人指出，從技術面角度來看，台股主流指標已明顯出現轉移，電子股因為面臨景氣不振的衝擊，第4季及明年第1季業績展望保守，使兩岸概念股在農曆年前都可取代電子股，成為台股的強勢指標。

 

 

全球最大專業電子代工製造（EMS）廠鴻海昨（15）日公告，旗下投資公司寶鑫及鴻揚參與利基型晶圓代工廠元隆電子私募案，以每股3.7元、合計1.42億元取得元隆16%股權，成為元隆最大法人股東；鴻海首度進軍晶圓代工產業，將加速電子產業上中下游垂直整合。

半導體業者明年將面臨長期的寒冬抗戰，對於經濟規模較小、體質不好的公司來說，正面臨生死存亡的競賽，預期台灣半導體產業在鴻海入股元隆後，不排除將掀起一波產業整併或淘汰賽。

鴻海頭號競爭對手比亞迪日前宣布，收購大陸晶圓代工廠中緯半導體，在不到一個月的時間鴻海也取得元隆電子股權，兩大電子產品代工廠商—鴻海、比亞迪在晶圓代工業再度交鋒。顯示在這波不景氣，科技業下游業者為降低成本、積極朝向上游半導體領域布局的策略。

鴻海公告旗下事業吃下元隆此次私募案所有額度，其中鴻揚投資2,200 萬股、寶鑫1,660萬股。元隆是台灣半導體產業中資深的晶圓廠，以利基型晶圓代工為主，部分業務與台積電、世界先進與聯電重疊。元隆總經理陳弘元是國民黨榮譽主席連戰女兒連惠心的夫婿。

元隆增資後股本約為24.07億元，鴻海間接持股達16%，鴻海入股元隆的金額雖然不大，但代表鴻海首度進軍晶圓代工業。市場關心，鴻海入股元隆後，除了進行產業上下游整合，是否帶動元隆業務及體質大換血。

業界人士認為，鴻海集團旗下群創日前投資驅動IC廠商奕力，入股元隆後，可能奕力的晶圓代工委由元隆負責，進行進一步策略聯盟。

昨日元隆公告董事會通過私募現金增資定價，將發行3,860 萬股，作為充實營運資金、添購機器設備及償還銀行借款，希望可以提升營收獲利、強化財務結構同時降低資金成本等。

元隆目前僅有一座6吋晶圓廠，主要代工類比IC及場效電晶體（MOSFET），月產能3萬片，經濟規模無法與其他晶圓代工大廠相比，被歸類為二線晶圓廠，前十月營收衰退12.7%，毛利率7.72%，每股稅後純益0.02元。

市場人士也臆測，鴻海未來可能會增加投資元隆股權比重，雖然現階段經營階層變動不會太大，但未來如果鴻海有意入主，可能會透過合併其他廠商，帶動元隆及奕力上、下游整合以及提升元隆經濟規模效益。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

11月的台股烏雲籠罩，空頭市場的底部浮現了嗎？耶誕節將至，能不能帶動電子股行情？

陳奕光：逢低布局龍頭股

從國內生產毛額（GDP）對台股市值比來分析，當比值跌破1後，台股較有機會醞釀反彈，目前約為0.82，為近五年來新低。假設台灣景氣於明年上半年落底，明年台股高低點約在3,500點至6,800點之間。

金融股仍有不確定因素，若是企業出現倒閉潮，也會牽連到金融股。雖然目前金融股的價位已經偏低，但寧可再觀察一下。從景氣領先指標觀察台股，底部大約在明年5月前後。

如果台灣金融業進入中國市場，銀行以分行型態登陸，最快也要三年才有辦法落實，且中國大陸幅員廣闊，台灣金融業難以與大陸大型銀行競爭。證券期貨業應該是能最快前進中國的金融業，可能以策略合作或入股的方式進行。

房地產的反應本來就落後股市，價格才剛開始跌，到明年底才可能落底。今年第四季到明年第一季是交屋期高鋒，根據我們觀察所有營建類股的現金流量與負債比，應該是不會出現倒閉的危機。

電子股方面，觀察第三季現金流量來分析，DRAM仍是壓力最大的產業，本業虧損狀況持續擴大，未來一年潛在債務高達550億元以上，現金周轉壓力沉重。另外，光碟片、二極體、資訊通路都是要注意觀察現金流量的電子次產業。

投資就好像棒球賽，打擊要強，選球也要好，不是為了揮棒而揮棒。時間如果還沒有到，就要多做觀察。

從年底到明年上半年會出現比較大規模的產業整合，很多產業可能會變成一到二家，現階段投資人還是抓龍頭股較佳，過去友達合併案，還是賺錢的。現在可以用比較便宜的價位來買這些龍頭股，龍頭廠商對抗不景氣的能力較佳。

陳冠融：負債比偏高股 別碰

上周四美股大幅震盪，代表市場仍非常恐慌，台股之前從4,110點反彈至5,095點，幅度不如預期，現在股價雖不是每天跌停，但每天「跌不停」，台灣50指數裡面16檔個股都創新低，未來指數要破前低的機率很大。

第三季上市櫃公司營收相對去年衰退非常多，沒有人知道第四季跟明年第一季營收會有多慘，這都會反映在每股獲利上。

台灣的金融股受傷程度應該是比全球同業低很多，應該不會出問題，但目前沒辦法合理評價股價，就價值而言，可能都已經超跌，但可以等景氣壞到谷底時，再進場也不遲。

電子股的淡季有提前報到的跡象，台灣電子業又以製造見長，次貸風波衝擊太快，過去一些過度投資的產業，消化庫存的時間要拉長。還有一個變數是韓國，韓元貶了約四成，台灣跟韓國在面板、DRAM、鋼鐵和塑化等幾個產業重疊性很高，對台灣形成很大的威脅。

現在已經形成一種系統性風險，很難說哪個電子次產業會比較好。個人電腦產業具有防禦性，很多大廠帳上現金部位都還很高，下一次景氣循環會是贏家。

政府提出的寬鬆貨幣政策、擴大內需，其實都是正確的，但卡在國際環境並不理想，強度會削減很多，建議政府一定要保留充分的實力，善用我們既有的優勢，因為不知道不景氣會維持多久，就怕機會來了會沒錢。

我建議，這時候不要用損益表來評價公司，多去看資產負債表跟現金流量表。現金不是很多，負債比又偏高的公司，很可能會過不了這關。投資人這時候應該防禦重於攻擊，下次景氣再臨，才有叱吒江湖的本錢。

鐘國忠：作帳行情 可望出現

10月ISM製造業指數來到26年來新低，幾乎沒有看到新的大訂單，值得投資人注意。

從技術面上來看台股，整個市場連挑戰季線壓力的能力都沒有，表現非常弱勢。外資今年以來賣了4,600多億元，對於大型股而言，賣壓非常沉重。最近投信賣超的動作也開始擴大，投信提高現金應付贖回的壓力，逐漸產生效應，中小型股的賣壓也跟著出籠。我認為，在4,100點附近應具有支撐，即便跌破也會快速彈回，不必看得太淡。

金融股股價再跌的空間也有限，不過，還有很多呆帳可能會收不回來，這部分疑慮還沒有拿掉之前，市場還是會擔心。電子業的營收狀況較差，聖誕節旺季行情沒有出現，營收高峰差不多在10月出現，只有遊戲軟體跟筆電、手機零組件營收表現較佳。非電子部分，水泥、百貨、觀光、汽車營收表現相對較好，但毛利率沒這麼好，獲利可能沒有想像中高。

經濟成長率來自於消費、投資、政府支出、進出口，其中消費跟投資端影響力較大，目前民眾消費一定會下降，不過，民生必需品的部分，如：電信、醫療受景氣影響較小；投資端則要看央行降息的效果。

近期股市的成交量都達不到1,000億元，資金動能不足的情況下，沒有辦法對高價股有所支撐；另外，交易制度禁止放空，投資人寧可選擇較低價的股票，使得中低價股最近比較有機會漲。投信9月明顯加入調節動作，近來頻頻賣超，若個股的投信持股率達15%以上，要特別小心，一旦股市下挫，投信為停損，會不惜價位賣出。

股價瞬間大幅度下跌，明年現金股息殖利率會越來越高，加上銀行定存利率又調降，高股息題材明年可以留意。另外，每家公司都希望自己股價高，很多集團股股價都已經低於面額，很不好看，股價淨值比又低，集團作帳行情可能會出現，包含台塑、遠東、長榮集團都可留意。

    　美國次貸問題所引發的金融危機，何時能劃下休止符？市場專家將這場金融海嘯分為五個必經的階段，依序是次貸發生時、企業合併期、經濟冰凍期、春天來臨期和經濟復甦期，而當前處於風暴中心的歐美正處於冰雪期，而位於外圍的亞洲市場則還在處於第二階段的企業合併時期後期，預估這場風暴至少要等明年上半年之後才能完全解除。

    　一、次貸發生時：

    　次貸發生初期時，投資人毫無警覺，讓自己的資產快速縮水，第一階段的震盪已過，懊悔無用，接下來是認清所處於的經濟環境，做出最適合自己的投資策略與因應之道。

    　二、企業合併期

    　友邦證券總經理陳智泉認為，當前包括台灣在內的經濟環境正處於企業裁員、倒閉和合併風的第二期企業合併階段；而歐美經濟則是已經進入到最冷的冰雪期，消費衰退、股市大跌、企業倒閉，公布的經濟數據均很差，消費者信心盪到谷底。

    　在這個階段，經濟持續看空，如日前IMF公布明年各國經濟數據均呈現下修，投資策略以放空型ETF或避險工具，及具有合併題材的企業或產業為關注焦點。

    　三、冰雪期

    　冰雪期，是歐美國家當前的寫照，只有壞消息，沒有令人振奮的好消息。儘管無法預期台灣經濟是否也會走入冰雪期，或者只是掃到颱風尾，因台灣與部分亞洲國家有很多的外匯存底可以支撐，但投資人仍要做好萬全的準備。

    　此時期，投資人的策略是以債券和現金至上，現金至少要6成以上，加上一些黃金佈局，因可能下一個失業的人就是你，準備好6個月的預備金，為可能突如其來的失業來作因應。

    　四、春天來臨期

    　春燕何時來？沒人敢斷言。花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂在一場合中提到，這次經濟衰退與過往不同，以前最壞兩年就可恢復，此次經濟復甦恐要比兩年更長些。

    　不過，陳智泉認為，目前市場普遍看法大多是明年上半年歐美國家經濟會率先落底，知更鳥有機會報春，2009年上半年可以防禦型股票、產業及成熟國家為投資主軸，最看好美國。

    　五、經濟復甦期

    　一旦明年上半年歐美經濟觸及谷底，消費信心逐漸恢復，企業恢復元氣，那麼2009年下半年新興市場及金磚四國經濟復甦將跟上，資金重新回流，新興市場將會展開新一波的回升軌道。

    　屆時，新興市場投資標的將重回投資人懷抱，投資人可開始加碼佈局新興市場，並提高投資比重，降低債券部位。

 

    　雖然金融風暴直接重創消費性電子產業，但電視、晶片甚至是網通業者都一致認為，家庭娛樂的需求反而會應運而生，IP STB等產品在「宅娛樂」概念加持下，成為各網通廠鎖定的重要商機。

    　據iSuppli的報告，2011年時將會有1.6億個家庭將會以電視收看網路影片，也意味著屆時全球網路電視上的廣告將可創造出58億美元的產值。而全球電信公司的電視支出預算，將從2007年的35億美元提高到2011年的112億美元，IP STB將是其中重要的支出部份。

    　據In-Stat統計數據，2007年全球IP STB出貨量幾乎成長近倍，達800萬台，其中由於AT&T在2007年提高了安裝的速度，使北美成為全球成長速度最快的地區之一。

    　預估2008年全球IP STB出貨量將維持超過60％的年成長率，達到1,340萬台，2009年可突破2,000萬台大關。

    　合勤表示，歐洲地區受到此波金融風暴衝擊，民眾消費力確實受到影響，尤其是消費性電子產品的需求幾乎消失，然在網路電視收視戶這端成長速度雖然也有趨緩的跡象，但受影響程度明顯較小。預期未來在景氣不佳的時期中，民眾對於使用電視娛樂、上網等需求會進一步增加，這將是IP STB重要的成長動能。

    　據了解，目前合勤除了在既有歐洲等市場持續耕耘外，針對未來中華電信可能開出的IP STB標案也會積極準備。

    　友訊、明泰對此也持相同看法，認為民眾在減少旅遊、消費等開支下，對於電視等家庭娛樂的需求將會持續增加，明泰表示，目前IP STB除日本、歐洲的客戶外，近期也增加了美國客戶，未來將會進一步推出同時整合IP、DVB-C等功能的Hybrid STB，以爭取更大的市場佔有率。

 

    　全球各國紛紛跟進克魯曼經濟學家腳步，以擴大內需減少經濟衰退衝擊，劉揆昨晚赴總統府報告第二階段因應景氣對策，擬提前啟動愛台12建設增加公共建設提振經濟，公共建設擴大內需計畫不排除逾千億元。

    　行政院周休二日秣馬厲兵密集研商「提振景氣partⅡ作戰計畫」，決以擴大內需、刺激消費、促進投資三管齊下，因應不景氣。

    　據了解，政院擬以擴大內需手段提振經濟，加速推動公共建設包括危橋改建，河川整治及危險教室等，危橋擬2年改建40座。政委朱雲鵬說，政府選出指標性公共建設，選擇與國計民生相關，很多人可受惠，讓企業增加投資意願的項目，把基礎建設瓶頸打破。

    　據了解，將提前啟動愛台12建設，包括航空城計畫、污水下水道、都市更新、機場捷運、交通便捷網等軌道運輸，不排除下一波擴及油電等國營事業基礎建設投資。

    　擴大公共建設支出項目，總金額至少在逾千億元，以創造就業機會，帶動消費效果。至於財源將在確定規模後，以各部會非營業基金支出為優先，不足再以特別預算舉債方式安排。

    　提振民間投資部分，政院設立4年創造4兆元重大民間投資目標，但明年因景氣下滑，廠商多持觀望態度，經濟部認為明年民間重大投資達兆元目標恐不樂觀。

    　目前掌握重大投資案包括台塑勝高科技擴大投資12吋晶圓廠計畫、台玻向工業局要地30公頃，在彰濱工業區投資玻璃纖維廠，友達中科4期加碼5千億元新世代面板廠，還有三輕汰舊換新計畫等。至於國光石化因為環評尚未通過，明年來不及加入兆元投資標的。

    　無法達成兆元目標的缺口，經濟部昨天向行政院表示，擬積極吸引台商回流投資，並利用兩岸直航大三通政策效應，促使跨國企業來台設立區域營運總部新添200家等計畫來補足缺口。

白天不懂夜的黑 作詞：黃桂蘭　作曲：林隆璇　編曲：Chris Babida 我們之間沒有延伸的關係　沒有相互佔有的權利 只在黎明混著夜色時　才有淺淺重疊的片刻 白天和黑夜只交替沒交換　無法想像對方的世界 我們仍堅持各自等在原地　把彼此站成兩個世界 你永遠不懂我傷悲　像白天不懂夜的黑 像永恆燃燒的太陽　不懂那月亮的盈缺 你永遠不懂我傷悲　像白天不懂夜的黑 不懂那星星為何會墜跌 不懂我傷悲　就好像白天不懂夜的黑白天不懂夜的黑 作詞：黃桂蘭　作曲：林隆璇　編曲：Chris Babida 我們之間沒有延伸的關係　沒有相互佔有的權利 只在黎明混著夜色時　才有淺淺重疊的片刻 白天和黑夜只交替沒交換　無法想像對方的世界 我們仍堅持各自等在原地　把彼此站成兩個世界 你永遠不懂我傷悲　像白天不懂夜的黑 像永恆燃燒的太陽　不懂那月亮的盈缺 你永遠不懂我傷悲　像白天不懂夜的黑 不懂那星星為何會墜跌 不懂我傷悲　就好像白天不懂夜的黑 一針