鹽鹽鹽

八月卅一日是財報大限，所有上市公司必須全部揭露半年報，上市公司交成績，市場也給予打成績，重新調整股價，其中最令市場震撼的是鴻海（3317），因為第二季利不如預期，鴻海在卅一日殺出一個跌停板，也讓台股大跌一二四‧九二，當天有超過二○○檔個股跌停。

鴻海第二季營收大成長，獲利卻衰退，除了被富士康上半年虧損一‧四三億美元拖累外，大家對鴻海在中國全面加薪效應有所驚戒。

鴻海家族一天之中市值少了近千億台幣，且財報揭露後，鴻海跌到一○八元。在本次半年報大地震之後，本期先探篩選出九檔低價超值股，供大家參考，希望能在大盤反彈時領先達陣。

郭台銘的挑戰才要開始

這次鴻海財報，造成股價重大修正，也抑制了台股走勢，歐美經濟前景不佳，影響了半導體、面板、PC及週邊產業，台股有如半壁江山失落了，這一週從八月廿五日的「興登堡警訊」造成二○三點長黑，宣示了台股短期要站上八千點是很困難的，八月卅一日的鴻海觸動長黑，則是財報最負面的一次調整，台股未來格局很可能是七○○○～八○○○之間的箱型區間游走，指數空間可能不大。

這可從大權值股紛紛隨困境看出端倪，例如台積電（2330）上半年交出EPS二‧八五元的好成績，但是下半年景氣走疲，台積電P/E會壓縮，沒有大漲的機會，鴻海已創了一○八元新低價，這是一連串挑戰的開始，過去鴻海像大網一般，把海上的魚都吃光，但這個股線已有破綻，像是被鴻海告了很多次的嘉澤（3533）上半年EPS一一‧二一元，嘉澤大起來了，還有鴻海過去大到可以支援子公司，如今資源整合，已自顧不暇，富士康已出現破綻，三是鴻海必須發展新產業，但有點緩不濟急，被視為最有希望的通路，廣宇（2320）上半年EPS只有○‧二九元，經營績效欠佳，另一方面，鴻海進軍LED等綠能產業，沛鑫（2413）過去兩年虧掉一個股本，郭台銘的挑戰才要開始。

台達電交出好成績

同是代工大廠，轉入綠能產業的台達電（2308）卻交出好成績，第一季純益廿九‧四六億，第二季達四七‧八五億，上半年EPS三‧二三元。

股價反而漲到一二二元，整個電子股都很弱勢，但是台達電卻創了一二二元最高價，也印證了先前曾預告台達電股價將超過鴻海，鴻海下，達電上，代表了並非全部電子股都不行，必須向未來挑戰，台達電在綠能投資有建樹，市場給予加分。

但是守在代工業的公司，P/E即使再低，市場不見得領情。

NB代工的明天

下一個受挑戰的是NB代工業，仁寶（2324）上半年EPS三‧五元，但是股價只有卅六元左右，廣達（2382）上半年EPS二‧七六元，仍比去年成長一七‧三％，但是廣達這半年來股價仍從七五‧三元跌到四五‧五元，緯創（3231）上半年EPS三‧○三元，股價算是守得比較好。

其他如英業達（2353）上半年EPS○‧七八元，股價也只有一五元左右，與NB連結的按鍵大廠群光（2385）上半年EPS二‧九四元，股價居然跌到五七元，對照通路概念的藍天（2362）上半年EPS只有○‧五元，但是藍天股價卻比群光高出很多，都代表市場評價的轉向。

傳產是台股未來的新希望

台灣的電子股已經過大家廿年的開墾，透明度很高，反而是傳產的研究，過去廿年被拋在一邊，未來有較大空間的，很可能黑馬是在傳產股或金融股誕生，香港股市最近內需股大旺，味千中國（00538）創一一‧九港元新高，今年以來股價已大漲一倍，小肥羊（00968）也大漲，台資企業的康師傅（00322）、旺旺（00151）、達芙妮（00210）、統一中國（00220），都很強勁，但是外銷股如富士康已跌到四‧九港元，巨騰（03336）從八‧五一港元跌到四‧○二港元，股價腰斬，這個調整趨勢已經很清楚了，台股未來可能是區間游走，但是會一直漲的個股很可能大半都是內需股。

台灣最近流行「創新高」！

相對於經建會估計今年經濟成長率創下8.2%新高，

我國貧富差距也創下了8.2倍新高，

今年7月就學貸款人數達到86萬人，也是新高紀錄。

這種兩極化的現象為社會帶來什麼衝擊？

最新出版的《財訊》雙週刊指出，台灣未來所繫的青壯世代，如今竟然成了「新貧階級」！

《財訊》指出，主計處最新公佈的家庭收支調查報告，除了顯示貧富差距惡化到8.2倍（台灣最富5分之1的家庭，收入是最窮5分之1家庭的8.2倍），還揭露了更令人擔心的趨勢。

首先，根據《財訊》雙週刊報導，去年全台受薪階級的報酬總額為4.7兆元，已是連續2年下滑；

而老闆階級去年經營事業賺來的錢，全台合計1.1兆元，更是已經退到1996年的水準；

相對的，只有股市、不動產買賣等等財產收入，去年不但成長，還創下1.3兆元的史上新高。

《財訊》指出，這驗證了﹁錢滾錢﹂的時代，有資金、有投資技巧的人，才能進入富者愈富的「贏者圈」。

另據《財訊》分析，從收入者的職業來看，

所得衰退幅度最高的是專業人員(-7.6％)、技術工人(-6.4%)，降幅比農漁業人員、事務員、體力工等傳統弱勢職業還高，去年唯一收入增加的職業類別是主管、經理。

此外，大學及以上學歷者的平均年所得，去年比前年少了2.8萬元，比十年前更少了10.7萬元，降幅達14％，是所有學歷中最慘的。

雖然專業收入銳減可能只是金融風暴的短期衝擊，大學學歷降薪則是十多年來技職院校搶升格的後遺症，但根據《財訊》進一步調查，

30歲世代的「六年級生」，去年每人平均收入比十年前的30歲世代少了6.5％，

30歲以下世代比十年前同齡世代衰退4％，

40至54歲衰退2.4％，

只有55歲以上的比十年前同樣世代多賺5％。

時代在進步，世代收入卻「一代不如一代」，《財訊》指出「台灣現在是勞資分配不均和世代分配不均的問題同時爆發」，遵循傳統價值、追求高學歷和專業的「六年級生」，成了如今最慘的世代。

本周二歐美股市止穩，台股周三(9/1)也不落人後，在營建股大漲超過4%帶動下，加權指數開高震盪，終場上漲0.68%，以7668.25點作收，成交量則來到1065.93億元 (資料來源：台灣證券交易所，2010/9/1)。

保德信中小型股基金經理人許敬基表示，歐元走貶，加上美股面臨年線保衛戰，外資轉趨謹慎下已連續三周賣超(資料來源：Cmoney，2010/9/1)，後續國際資金能否轉賣為買回補台股，歐元匯價止穩具有領先參考價值。

不過短期電子業需求能見度未明，盤面權值股與龍頭股上漲空間有限，融資有待持續瘦身的前提下，大盤應會在季線尋求支撐。

目前全球二次衰退的機會不大，台股長多走勢不變，現階段大盤傾向以時間換取空間，後續待總經基本面疑慮淡化，配合兩岸議題、五都選舉及電子業走出需求疑慮，多頭可望重啟攻勢。

銷售佳電子產品無庫存疑慮

許敬基表示，上半年電子產品出貨的基期過高，加上美國就業狀況仍無大幅改善、歐洲縮減支出影響消費下，使第三季歐美對電子產品的終端需求不明，造成終端零售商的庫存天數上升。

不過近兩個月已經開始進行庫存的銷售調整，待存貨調整完畢，歐美耶誕節與中國農曆年的終端消費需求仍值得期待。

目前建議電子股仍以銷售佳、庫存疑慮低為首要考量。

傳產看好兩岸內需消費產業

非電子族群方面，許敬基認為中概消費與台灣內需股具有長線價值，大盤若逢大幅修正，可逢低分批建立持股。中概消費除了受益中國勞動工資上漲帶來的消費刺激，中國十二五計畫年底前將定調，預計城鎮化目標也將帶來消費力道提升。

台灣內需產業則具有ECFA簽訂後陸資來台帶動的想像空間，其中營建股受益於台灣維持低利率，預估商辦租金報酬率2012年前都將高於央行重貼現率(資料來源：永慶房屋，2010/8)，房市可望維持於高檔，帶動該族群近期表現。

投資策略上，許敬基認為股市盤整期間類股輪動快速，短線操作難度高，手中部位應均勻配置。

看好智慧型手機、LED、太陽能族群，中概消費族群與航運類股的中長線表現空間。

張菁惠表示，檢視各國經濟現況，美國方面，雖然零售銷售、貿易支出成長動能增長，但包括GDP、製造業PMI、工業生產、房屋市場等指標成長動能皆趨緩，且失業率、赤字佔GDP比重居高不下，經濟表現弱勢，是導致近期美國震盪回檔整理主因。

在歐洲方面，在最大經濟體德國強勁的出口帶動下，經濟表現相對穩健，包括GDP、製造業PMI、貿易收支等成長動能皆上揚，因此近期歐股相對抗跌。

在中國方面，由於基期高，GDP 、零售銷售、製造業PMI、工業生產等成長幅度趨緩，但出口貿易成長動能呈加溫趨勢。

張菁惠指出，雖然經濟成長趨緩，但目前市場氣氛並不悲觀，可由以下幾項指標說明：

一、全球資金仍充沛：目前美國短率(1個月隔拆) 來到0.2578%，歐洲短率(1個月隔拆) 來到0.622%，皆低於2009年以來的均值。

二、歐美消費信心強勁：美國8月份消費者信心指數由前月上修值51.0(原為50.4)上揚至53.5，為3個月來首度上揚；

歐元區8月消費者信心指數升至負11，優於前月的負14，為2008年1月以來數高。

三、目前VIX指數約在26%，仍在正常值20~30之間。

四、選舉旺季催生政策利多：包括10月的巴西總統大選、11月的美國國會期中選舉以及12月的台灣五都選舉，政策利多可望發酵。

在上述潛在利多下，可望帶動第四季全球股市反彈行情。

張菁惠表示，在現階段全球股市震盪格局下，投資人應以基本面及股價相對位置作為佈局策略，就基本面而言，新興市場GDP成長強勁，股市較具表現空間；

若以相對位置來看，陸股及台股第四季皆具政策利多，陸股可望將放寬投資案審查標準及上調新增貸款目標，台股則具五都選舉及ECFA效益，這二個股市第三季的震盪整理，將使估值回到合理水準，正好為第四季的反彈行情提供逢低佈局契機。

上櫃公司半年報截至昨晚完成申報送件，共計556家上櫃公司，只月1家飛寶動能 (4413)未如期交送半年報，今櫃買中心已報請證期局停止櫃買公文，半年報顯示共計113家上櫃公司每股淨值已低於10元，共計有31家上櫃公司每股淨值未達5元，其中佳鼎(5318)、建台(1107)、精碟(2396)等5家已被列為管理股票，而久大(3085)、華容(5328)則因半年報每股淨值已逾10元，可望恢復信用交易。

今年第二季每股淨值才低於10元的有榮群、凌網、力武、精威，而祥裕第一季每股淨值仍在5元以上，第二季將因低於5元恐被打入全額交割。

上櫃公司不含管理股票總營收達7083億餘元，其中半導體產業占全體上櫃營收最高達20.91%，而上櫃公司中虧最多的前5名是茂德(5387)、益通(3452)、華宇(2381)、浩騰(5364)、巨擘科(8053)，其中華宇、精碟已是管理股票。

櫃買中心指出，是否列為全額交割、且暫停信用交易除了看財報上的淨值是否低於10元、5元之外，仍需考量會計師查核結果，因此依程序最後哪些被打入全額交割股近期會公告，而暫停信用股則在9月底公告。

【經濟日報╱記者謝柏宏／台北報導】

精華（1565）第三季內外銷營運將達到高峰，由於日前品牌大廠嬌生（Johnson & Johnson）日本市場隱形眼鏡回收事件，大幅增加精華轉單受惠的想像空間，下半年業績成長添動能。

生技股王精華光學上半年獲利表現優異，每股稅後純益8.25元，昨（31）日股價收盤311元，再創掛牌以來新高。

帶動精華第三季營運成長的兩大動能，

一是新推出的隱形眼鏡放大片，自7月起開始外銷日本；

另一是國內市場6月至9月促銷成功，法人分析，內外銷新增出貨量，將可帶動精華今年營運攀上高峰。

精華解釋，放大片外銷日本市場的成績好壞，需要一季度時間才能明朗，但配合日本客戶的積極舖貨，精華的放大片新產品在新產能8月開出後，產能利用率立即達到八成，每月出貨量都有成長，預期將帶動全公司每月營收在2.5至2.6億元之間。

此外，衛生署20日發布新聞稿指出，日本嬌生公司本銷售的愛可舒隱形眼鏡產品，因生產線鏡片沖洗出問題，導致日本嬌生公司對當地受影響市售品，主動進行回收；業界透露，估計回收數量10萬盒。

精華透露，該項被回收的產品為矽水膠材質隱形眼鏡，與精華的水膠材質隱形眼鏡在市場上相互競爭。目前矽水膠隱形眼鏡在北美市占率已達六成，但在亞洲市場已經推出多年，市占率仍然低於一成。

精華指出，日本嬌生公司將有問題的產品回收後，預期將衝擊日本對矽水膠隱形眼鏡的接受度，雖然目前無明顯轉單效應，但精華隱形眼鏡在日本市場競爭壓力可望大幅降低。

針對國內市場，精華在6月至9月間進行今年第二波促銷活動，以上半年第一波促銷活動，帶動出貨成長五成的成績來看，第二波促銷預期也將激勵出貨量成長四成。

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】

主機板（MB）廠上半年財報昨（31）日揭曉，華擎（3515）勇奪每股獲利王寶座，技嘉（2376）及映泰（2399）名列第二、第三季主機板廠出貨可望回溫，隨後因歐美感恩與耶誕假期的銷售潮，第四季營運有機會再度攀升。

昨天是上市櫃公司半年報的最後揭露日，個股股價受到財報數字影響的震盪格局加劇；

此外，下半年電子旺季的市場轉趨觀望，也成為盤勢的重要觀察因素。

由於電子業雜音再起，PC產業下半年市況未明，連動使得主機板族群也受影響，近期類股走勢偏弱；

技嘉昨天跌0.7元、收26.15 元，映泰跌0.4元、收17.85元，華擎跌6元、收108.5元。

若比評主機板廠上半年的每股稅後純益（EPS），以華擎的5.14 元最為耀眼，技嘉1.8元、映泰1.35元，另外，微星（2377）與精英（2331）同樣為0.31元，至於浩鑫（2405）每股則虧損0.59 元。

進一步觀察上半年稅後純益，則以技嘉的11.52億元最高，華擎5.91億元、排名第二，精英3.72億元，微星3.32億元，映泰也有2.4億元；浩鑫則是虧損1.78億元。

華擎因邁入傳統旺季，加上歐元回穩，使歐元區經銷商進貨意願大增，配合中國大陸市場穩定成長，且目前零組件供應狀況正常，預估今年下半年主機板出貨數量將達390萬片，較上半年約成長一成。

華擎隸屬於和碩（4938）體系，為中低價位主機板廠，專注於主機板的設計，並以自有品牌ASRock行銷全球Clone組裝市場，主要銷售市場以歐洲及中南美洲為主，大陸則為成長最快速區域。

技嘉則表示，雖然第二季的出貨狀況不如預期，不過，因第三季邁入旺季，6月底已重現成長動能，7月開始回升，8月就可回歸常軌。

展望第三季，技嘉預估，將走出6月份的谷底，營收逐月走高，除歐洲地區回溫較緩慢外，大陸及新興市場將有明顯季成長，第三季的主機板出貨量，預估將較首季成長兩成，繪圖卡在基期低下有15%成長，伺服器等ODM產品預估可成長三成。

微星則表示，庫存經過第二季的調整後，預期第三季應可回到健康水位，第三季主機板應仍可望有季節性效應的帶動。

法人認為，微星今年NB出貨在產品定位修正後，具有成長三成實力，一體成型電腦（AIO）在放量下將可貢獻一成以上營收，而俄羅斯、大陸等新興地區的復甦狀況良好，也可望貢獻微星營收與獲利。

展望下半年，市場認為，7月主機板出貨已有回溫跡象，且因第二季衰退幅度大，基期低，第三季必然成長，第四季受歐美感恩與耶誕假期銷售潮的激勵，廠商出貨有機會持續往上。

【經濟日報╱台北報導】

【經濟日報╱台北報導】