鹽鹽鹽

【2010/08/30 聯合報】

印尼基金與土耳其基金近半年與近一年平均績效，大幅領先金磚四國，尤其是印尼基金，近一年的績效表現更居新興市場基金的第一名。

末日博士盧比尼最新著作《危機經濟學》指出，未來美國經濟將會持續黯淡，但由於印尼、土耳其與韓國各有優勢，所以在未來，新鑽11國當中的這三大巨星國家，投資價值將跟中國、印度與巴西媲美。

盧比尼在新書中最為看好的就是印尼，理由是印尼有相當多的年輕人口，且政府正積極發展經濟；更重要的是，除了棕櫚油出口外，印尼現在的經濟也是靠內需推動，外債已大幅降低，印尼未來投資優勢，直逼中國、印度與巴西。

保誠投信認為，龐大的內需與原料出口，讓印尼在亞洲有了等同於巴西在全球的定位；再加上年輕的勞動人口與「中國東協自由貿易區協定」的加持，印尼受到末日博士的加持，並不令人意外。

不過，保誠投信強調，印尼股市的漲勢已大，近日漲勢受壓抑，投資人短線上不宜貿然搶進，建議仍以定期定額的分批布局為宜。

寶來新興國家指數傘型基金之寶來印尼指數基金經理人廖崇文表示，印尼的經濟規模小且外匯市場開放自由，導致股匯市因熱錢進而大幅波動，不過，今年印尼政府推出一連串相關管制措施，卻也吸引外資直接投資印尼持續成長。

根據CEIC統計，印尼的外資投資自2004年開始由負轉正，到今年第一季，印尼外資直接投資較去年同期增加35%，顯示外資對於印尼的投資信心已逐步改善。

JF東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）指出，印尼平均借貸成本從2009年15.23%進一步降至目前的13.68%，有助釋放國內投資與消費的成長潛力，整體股市後市仍看俏。

摩根富林明新興歐洲、中東及非洲經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，屬於中東的土耳其今年經濟成長率驚人，中東區內的結構性增長主題並未改變，經濟多元化也吸引外資踴躍投資，且大部分中東國家的財政及經常賬盈餘均相當豐厚。

【2010/08/30 經濟日報】

近一周全球股市受到經濟走弱的隱憂而走弱，相較之下，東協國家如馬來西亞、泰國、新加坡等股市，仍逆勢上漲，印尼、菲律賓市場也僅小跌不到一個百分點，顯示東協國家強者恆強的格局不變。

元大投信分析，東南亞股市今年以來以印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞表現最強，這四個股市具有兩大特色：

一是主要月、季、半年線、年線等均線都呈現多頭排列，尤其印尼更是已經創下有史以來的歷史新高價位。

其次，人民所得成長帶動內需消費興起，今年以來，這四個國家消費類股都有逾14%的漲幅，印尼、菲律賓消費類股漲幅更大，漲幅有40%。

元大新興亞洲基金經理人李湘傑表示，支撐東南亞國家股市表現相對強勢，主要是東協加一正式實施後，效應持續發酵，區域內貿易帶動東南亞國家出口成長，經濟增長強勁。

東南亞國家經濟成長恢復速度相當快，今年來經濟成長表現亮麗，如泰國今年GDP上調至7%。

李湘傑指出，東南亞國家政權轉趨穩定，政府推行各項計劃致力發展經濟，也使股市評價明顯回升，即使泰國可能還有總理改選，但市場似乎認為，泰國經濟強勁成長已經凌駕政治問題，持續吸引資金流入。

群益亞太中小基金經理人蘇士勛表示，東南亞股市無疑是股市的超級吸金機，尤以東南亞的印尼、泰國及菲律賓吸金力道最強，年初至今皆有近二成的漲幅，其中，泰國市場自今年低點反彈更高達三成。

蘇士勛認為，除了經濟成長的高速引擎驅動之外，外資關愛亞股的原因，也在於亞幣匯率長期波動向上的趨勢成型。

馬來西亞央行上周宣布允許企業將馬幣作為國際貿易結算的貨幣，中國外匯局同時也宣布開放人民幣兌換馬幣的即期交易，成為繼美元、歐元、日元、英磅及港幣之後，第六個可以開放在中國外匯市場交易的貨幣。

【2010/08/30 經濟日報】

台股上周周線收黑，不僅回吐8月漲幅，跌幅還擴大。不過，觀察近期台股基金表現，近一個月加權指數跌幅為0.32%，但有近八成的台股基金表現優於大盤。

CMoney統計，近一個月、近六個月及今年以來績效前十名的台股基金，德盛安聯投信各有三檔基金入列，表現相對突出。\

富鼎投信則有二檔基金，近一個月、近六個月績效排行前十名之內；

寶來投信亦有二檔基金，擠入近一個月績效前十大排行榜。

觀察前十名台股基金的主要持股，分布在正新、潤泰全、宏達電、大立光等傳產中概及具成長題材的電子股，因選到市場主流股，使績效異軍突起。

除了技術面轉弱外，籌碼面的疑慮也加深投資人對於台股空方走勢的看法。

群益投信投資長吳文同認為，美國經濟數據表現令人失望，投資人焦點圍繞在美國經濟成長放緩的猜測，對股市的影響較為負面。

不過，美國聯準會主席柏南克已宣示，會持續維持寬鬆貨幣政策，三大指數上周五已全面反彈上揚，吳文同認為，投資人對後市也不必悲觀。

吳文同表示，短線台股不易與國際股市脫鉤，但目前的走勢仍可視為漲多後的回檔修正。由於不少台股基金淨值紛紛創下今年新高，證實基金經理人只要選對個股，仍有打敗大盤，甚至出現正報酬的機會。

德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人鍾兆陽表示，瑞信證券亞洲區首席經濟分析師陶冬預測，台北房市一定還會上漲，激勵營造建材類股上周表現搶眼；

電子族群則以搭上能源題材的個股，漲幅最大，進一步帶動太陽能族群，成為電子類股中表現較佳的次族群。

元大多福基金經理人謝其勛則表示，下半年全球景氣成長趨緩，台灣電子類股的表現，可能會旺季不旺，僅有部分具題材的電子產業，表現相對好，如受惠十一長假、新遊戲機概念、智慧型手機等。

謝其勛分析，預期短線台股走勢區間震盪，傳產、金融類股將較有表現空間，獲利好且評價低的公司，仍會受到市場青睞。

【2010/08/30 經濟日報】

印度央行9月可能第五次升息，成為今年金磚四國中升息次數最多的國家，也是今年來表現最強勢的金磚國家，升息並不致影響印股長多走勢。

晨星統計，印度股市是今年以來，金磚四國股市中唯一上漲的國家，國內銷售的印度基金今年以來的績效，也全數是正報酬。

若比較金磚四國近一、二、三年定期定額績效表現，印度股市是近一年定期定額唯一正報酬，而近二、三年定期定額績效表現最好的也是印度，都逾20%，其次，中國表現也不錯，有逾10%的報酬。

元大印度基金經理人黃廷偉分析，預期印度央行至今年底前，將為因應通膨，升息0.75至1個百分點，但預估印度政府仍會同時考量未來經濟成長動能，在利率逐漸回至中性水準後，逐漸放慢升息腳步。

黃廷偉指出，印度股市今年以保持強勢，漲幅約4%，但強勢類股如金融類股、非循環性消費類股、循環性消費類股漲幅則都超過10%，近一個月金融類股表現仍相當強勢。

印度擁有近12億人口且人口結構是金磚四國最年輕，印度內需相關產業將隨著所得增長而蓬勃發展，黃廷偉中長期比較看好的產業為金融、汽車、醫療、消費類股等。

今年來印度經濟有多項基礎建設，內需經濟擴張的速度高於預期，推升印度經濟成長率。根據各外資券商對今年印度GDP成長率預估，普遍年增率都在8%以上，明年更是上看8.7%。

滙豐印度基金經理人聖傑夫．道格（Sanjiv Duggal）指出，印度未來消費力的成長關鍵將來自偏遠地區，因為政府推行的都市化，逐漸改變偏遠地區以農業為主的產業結構，不僅進一步帶動印度所得提升，並進而轉化為強大的消費能力。

高盛預估，未來十年，印度都市化所帶來的醫療和教育消費，將是現在的五倍，勞動力的增加量也將領先全球，同時人口成長本身帶來的內需消費，足以在這段時間對每年GDP成長率貢獻4%。

除了有內需做為後盾，政策改革亦將會是經濟成長的重要助力。聖傑夫．道格認為，政府為了強化基礎建設，陸續增加了道路和發電廠等工程，同時為了減少赤字，進行稅制改革，並取消補貼石油和肥料。政府財政體系漸健全，各券商預估赤字比例持續下降，經濟成長可望走向長期穩定發展。

【2010/08/30 經濟日報】

8月全球股市陷入震盪，境外基金績效以具有避險功能的黃金基金及防禦特色的公用事業基金表現較佳，黃金基金的報酬率甚至有5.73%；

但其餘各產業基金幾都呈現負報酬。

富蘭克林證券投顧指出，8月有企業獲利與產業利多撐腰，且歐元區經濟數據普遍優於預期，因此8月上旬全球股市延續7月漲勢；

不過美國聯準會宣布振興經濟的金融方案將不退場，此一政策的轉變，雖展現推升經濟復甦的決心，卻也凸顯對經濟局勢轉趨悲觀的訊號。

再加上中國7月進口與工業生產數據均不如預期，美國成屋銷售與新屋銷售均創下歷史新低，而美國初次請領失業救濟金人數意外增加至去年11月以來最高水位，受到利空接踵而來，全球股市在本月底重陷震盪行情。

8月各產業型基金表現方面，以景氣防禦性產業占上風，受經濟數據欠佳，資金從股市流出，轉進黃金市場避險，推升黃金及貴金屬產業基金月線平均大漲5.73%；其他諸如健康醫療、公用事業和生技基金亦受到避險資金青睞，成為資金停泊標的，平均漲跌幅為較穩定。

另一方面，由於中國、美國與日本等大國之經濟數據相繼露出疲態，令投資人擔憂全球經濟局勢，金融、科技、天然資源與全球不動產等產業型基金的月線平均跌幅在1.39%至7.05%之間。

投顧業者認為，9月觀盤可留意「政策、終端需求及歐洲債信」三大方向，除了延續低利率政策及買回公債之外，聯準會是否祭出更多量化寬鬆政策因應美國經濟的下行風險，而中國的房市與信貸調控政策是否鬆動，也將牽動投資信心。

其次，9月初美國勞動節前返校需求買氣，今年中國十一長假接近中秋節與10月底上海世博閉幕，美中兩國終端需求若能明顯回升，將可帶動企業提前舖貨，有助股市重啟多頭漲勢。

【2010/08/30 聯合報】

8月股市未能延續7月漲勢，至28日為止，拉出204點長黑，因美國經濟數據不佳，讓市場又對復甦腳步觀望，全球股市重陷震盪行情，投資人8月份買什麼賺呢？

統計8月的各產業型基金表現方面，資金從股市流出，轉進黃金市場避險，推升黃金及貴金屬產業基金月線平均大漲4.89%，其他健康醫療、公用事業和生技基金亦受避險資金青睞；而因中國、美國與日本等大國之經濟數據相繼露出疲態，令投資人擔憂全球經濟局勢，金融、科技、天然資源與全球不動產等產業型基金的月線平均跌幅在1.67%至5.38%之間。

經濟復甦熱氣球 逐漸消氣

經濟復甦的熱氣球似乎出現熱度消卻，有逐漸消氣的現象，全球主要國家的經濟數據相繼露出疲態，富蘭克林證券投顧表示，從各國股市的本益比來看，基本上已將經濟趨緩納入預期，均呈現偏低的情況，且趨弱的經濟數據，可能將促使美國聯準會開啟新一輪的寬鬆貨幣政策，在流動性充足且股市評價面偏低的環境下，料可降低未來經濟數據自高基期回落的衝擊。

期待聯準會出手 金價轉強

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，由於聯準會可能再啟資產買入計劃，料將釋出更多貨幣流動性，此舉對於黃金市場相當有利，最近黃金價格重新轉強可能即在反應對聯準會重啟量化寬鬆政策的期待，因此看好黃金相關類股表現，近來也有逐漸拉高黃金股票型基金的投資比重。

讀者賴先生問：目前市場上有很多新興市場債券基金，其中有不少基金都以「當地貨幣計價債券」為主打訴求，這跟以前的新興市場債券有差嗎？

投資哪一種比較好？

保德信投信固定收益組主管李秀賢答：

新興市場債券可分為投資在「美元計價債券」及「當地貨幣計價債券」兩種。

舉例來說：如果巴西企業要發行債券，一個方法是用巴西里拉發行，則投資人是以里拉買入該債券；

另一個方法則是用美元發行，則投資人要用美元才能購買該債券。

投資這兩種債券最大的差別在於：

美元計價債券流動性佳

「流動性」就是債券持有者要賣債券時，容不容易以合理價格進行債券出脫？

通常而言，流動性好的債券，市場的買賣報價區間會比較窄，賣方可以很容易以合理價格出售而取得價款；

反之若債券的流動性不佳，則市場的買賣報價會很寬，投資人若急於出售，就只能以更低的價格出脫。

由於美元為全球準備貨幣，屬於高流動性資金，一般而言，美元計價的新興市場債券的投資人係以全球機構投資人為主，因此美元計價之債券流動性會比新興市場當地貨幣計價債券好。

當地貨幣升值潛力大

「美元計價」新興債雖由新興國家發行，但債券係以美元為發行計價單位，債券的還本美元計價債券為主，但新興國家當地貨幣計價債券的比重逐年增加，未來可望分庭抗禮。

及付息都是以美元進行支付；

而「當地貨幣計價」債券是直接持有當地貨幣計價債券，因此投資人的投資收益會受到當地匯率升貶值所變化。

在經濟與財政體質改善下，近年來新興國家匯率普遍大幅升值，也讓新興當地貨幣計價債券比美元計價多了貨幣升值潛力。

目前國內新興市場債券基金不少，境內外合計超過30檔計價與美元計價債券之基金，經由不同計價資產之彈性調整，早期新興市場債券基金多以建議選擇新興市場債券基金時，能選擇兼顧當地貨幣，分散波動風險。

您有基金理財的問題嗎？

「基金教室」專欄幫你諮詢專家解答各式基金投資疑難，欲解惑者，請寫下您的姓名、居住地、職業和問題寄到Eclassroom@udngroup.com.tw電子信箱，本報將會整合問題後，請專家為您解答。