全球股市8月普遍回檔整理，在海外股票型基金表現上，以泰國、印度、台灣股票型基金表現最好。

根據統計，8月以來股、債均含已核備的海外基金平均下跌2.09%；

其中782檔股票型基金平均下跌2.82%，200檔債券型基金平均上漲0.55%。

其中以房市與就業數據頻傳利空的美國股票型基金表現最差；歐洲股票型基金也下跌逾4%。

相對而言，亞股表現較為強勁，其中泰國、印度與台灣股市逆勢收紅，推升基金績效表現，尤其泰國央行繼7月後再度升息1碼，利差擴大效應吸引資金進駐，泰國股票型基金月線大舉收高逾8%。

泰國央行上周再度將基準利率調升1碼，從1.5%上調至1.75%，群益亞太中小基金經理人蘇士勛表示，此舉顯示泰國經濟前景仍然樂觀，泰股也持續吸引外資關注，在經濟前景仍看俏下，預期泰國政府在年底前還會再調升利率1碼，股市表現也可望更上一層。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人墨比爾斯認為，新興國家基本面佳，經濟成長仍處高水準，股市仍將維持多頭格局，尤以新興市場中的巴西、泰國的銀行與能源產業，仍不乏投資機會。

JF印度基金經理人愛德華普林（Edward Pulling）指出，印度最新公布第二季GDP年增率高達8.8%，經濟成長動能強勁，指數也屢次挑戰高點，隨企業獲利推動內需增長，印度股市前景持續看好。

就資金面來看，由於今年內外資買超步調同步，齊力推升SENSEX指數上衝，在面對全球股市回檔時，資金動能也能支撐印度股價表現抗跌。

普林指出，今年外資擴大買進印股已逾127億美元，居新興亞股之冠，倘若印度雨季的雨量符合預期，通膨下降幅度加大，將更有利當地投資人進場意願與外資後續加碼空間。

上半年表現疲軟的台股，兩岸利多題材帶動，展開反彈行情，中小型基金最強勢。

摩根富林明JF台灣微型基金經理人陳慧宜表示，台股近期店頭市場表現優於集中市場，顯示中小型個股較活躍，台灣第二季經濟成長率達12.53%，全年將維持逾8%增長，基本面穩定應足以支持台股向上動能。

【2010/09/01 經濟日報】

新興市場債券上周修正，市場擔心新興市場債券已經「太貴」，投信業者認為，新興市場債券漲多回檔合理，指數修正時不失為低接的機會，預期在低利率環境下，市場資金仍將繼續追逐獲利較高的新興市場債券。

從今年初迄截至8月27日止，JP新興市場政府債券指數漲幅為12.32%，在各債券中表現最佳，但上周股市震盪，新興市場債券結束連11周收紅盛況，下跌1.20%。

德盛安聯投信表示，新興市場不乏長期投資題材，但是漲多難免回檔，從長線來看，選擇高評等、流動佳的新興市場債券，才是較穩健的選擇。

不過，美林新興市場債券利差已跌落至十年平均值之下，若單純就價值面而言，與2009年3月美股創二年新低的時期相比，目前新興市場債券似乎偏貴。

但德盛安聯投信認為，新興市場的價值面並沒有一定的標準，對於未來營收、營利具高成長潛力的公司，即便目前仍處於虧損，市場因看好其公司的潛力，因此仍願意給予較高的本益比。

相同地，新興市場體質與成長性長線看好，利差縮減是可接受的，舉例來說，巴西利差曾在2007年5月創下83點的歷史新低，當時的穆迪給予巴西的評級為Ba2，還低於目前Baa3兩級。

PIMCO新興市場債券投資組合經理人拉敏‧托魯伊表示，機構投資人發現，如果不將資金投入新興市場債券，將很難達成年度報酬率目標。

此外，標準普爾研究也顯示，全球經濟趨緩，考量資產品質、流通性與預訂目標，愈來愈多基金經理人青睞新興市場債券，長期投資的眼光，仍將聚焦新興市場債券。

宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇也指出，從2004年起，除了2008年遭逢金融大海嘯的特殊狀況，新興市場債市每年都呈現資金淨流入。

不但嘉惠新興市場債市規模不斷擴大，新興市場債市指標也隨之往上，未來資金若能持續地流入，新興市場債券市場將匯聚全球的資金動能，有利於推升新興市場債券的價格。

【2010/09/01 經濟日報】

債券今年成為資金簇擁標的，資金不斷推升，造就殖利率水準持續往下，8月以來，公債的表現竟然比高收益債好，美國2年期及德國10年期公債殖利率甚至寫下歷史新低價位。

市場氣氛圍繞著美國經濟成長放緩，甚至二次衰退的擔憂，提供穩定報酬的固定收益商品再度成為資金追逐的熱點，今年以來全球債券型基金累計淨流入達1,263億美元，把債券殖利率推向谷底，也使得債券價格高漲。

群益多重收益組合基金經理人張俊逸表示，由於目前主要公債殖利率都處於相對或歷史低點，債券價格並不便宜，不過，經濟前景不穩，政府也不敢貿然退場，預計將持續採取寬鬆貨幣政策以壓低債券利率，維持經濟穩定，因此，美國8月會議中決議將到期的房貸資產轉購買公債，有助於推升公債行情。

張俊逸表示，目前市場看法保守，操作應以保守型債券投資為主，除加碼無外匯曝險的全球公債及複合式投資等級債券基金，加碼短期公債基金也是其一方式。

ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷認為，美國經濟復甦步伐緩慢，且暫無通膨疑慮，全球央行量化寬鬆政策短期內不僅無法退場，甚至還需加碼以確保復甦進程持續，預期避險資金仍將引領債券殖利率下探。不過，雖然公債短線有支撐，惟殖利率已在谷底，未來上揚空間實屬有限。

日盛投信組合基金策略總召鄭慧文表示，高收益債8月拉回，投資等級債表現相對更穩健，根據AMG資料顯示，自去年至今，美國投資等級債券已連續七季皆呈現資金淨流入現象，同時超越流入股票型基金金額。

鄭慧文指出，當經濟成長趨勢由高峰下滑時，債券表現較為突出，加上日前美國10年期公債殖利率跌至2.415%新低，景氣變化前景未明，手上投資組合仍要有債券部位，作為資產保護傘之用。

【2010/09/01 經濟日報】

日本昨（31）日公布7月工業產值月增0.3%，優於市場預期的負0.2%，是今年4月以來首度上揚，日圓升值至15年高點，但並未降低企業增加生產的意願。

投信業者指出，日本對亞洲的強勁出口，支持日本工業產值，可望避免日本陷入二次衰退。

日股今年來表現疲弱，日經225指數迄今下跌16.33%，是全球表現最差的股市第六名，在亞股中，只有中國股市表現比日股差。

不過，根據Lipper統計，有15檔日本基金今年來表現尚能維持正報酬，包括英國保誠集團M&G日本、安本環球-日本股票、摩根富林明日本首選50等三檔基金，迄今尚有3%以上的報酬率。

摩根富林明JF絕對日本基金經理人高仰遠表示，工業生產指數上揚，主要是因為一般機械工業、化學工業等表現優異，亦顯示對亞洲的強勁出口持續支撐日本的工業產值，排除日本陷入二次衰退的可能性。

不過，高仰遠指出，工業產值成長、但出貨減少，疲弱的市場需求，已開始影響企業活動，尤其美國是日本最大的出口市場，在美國經濟復甦減緩之際，市場需求下滑，日本企業產出未來勢將放緩。

日本央行日前宣布110億美元的振興方案，並決議進一步放寬貨幣政策，抑制強勢日圓對經濟的衝擊，但從近日指數及匯率表現來看，似乎並無太大的提振作用。

高仰遠認為，干預日圓升值恐需歐美央行配合，才能產生長久效果，再搭配國際投資氣氛回溫，才能帶動日股揚升格局。

高仰遠分析，日本企業的主要獲利來自於出口，日圓走強侵蝕出口商獲利，進而拖累股市走勢疲軟，也反映出市場對於日本機械訂單增長低於預期的擔憂；

加上日本企業對全年財測預估保守，也導致7月以來，日股投資氣轉偏保守。

高仰遠指出，從企業獲利來看，今年東證一部可望成長38.8%，就價值面分析，日股預估本益比約12.7倍，低於十年平均值的19.6倍，日股下檔風險應屬有限。

高仰遠表示，目前日圓匯價已高於日本大型企業對2010年日圓匯價的預估值（90-120日圓），將是除了全球景氣變動，影響未來幾季日本企業海外獲利的最大風險，也將影響日股未來走勢。

高仰遠建議，隨著日股落入技術調整區間，投資人宜採取逢低分批布局或定期定額投資，才能分散風險，掌握長線契機。

【2010/09/01 經濟日報】

巴西股市去年大漲128%，今年卻下跌6%，在金磚四國中，僅優於中國股市表現，不過，7月以來大漲，是金磚四國中漲幅最大的國家。

資產管理業者表示，巴西仍有題材，但波動大，建議可透過拉美區域基金布局。

比較今年以來金磚四國基金，

印度基金最強勢平均報酬率達6.7%，

俄羅斯基金次之報酬率約0.54%，

但巴西仍然虧損，平均績效為負2.64%，

中國基金更慘，平均績效為負4.74%。

不過，7月以來，巴西急起直追，五檔巴西基金平均繳出9.16%的績效，同期間俄羅斯基金、中國基金、印度基金績效分別為6.24%、3.04%與2.03%。

資產管理業者指出，巴西急漲也急跌，富蘭克林證券投顧指出，巴西7月失業率下降至6.9%，最近反而成為利空因素，市場憂心央行可能進一步升息，拉美股市上周周線下挫，由原物料與通訊股領跌。

巴西執政黨候選人羅塞芙 （Dilma Rousseff）表示，若當選後將削減支出，並降低2012年通膨目標至4%，政府支出可能減少，成為巴西股市近期助跌因素。

滙豐巴西基金經理人荷西．卡沃（Jose Cuervo）說，巴西10月舉行總統大選，他預期在大選之前，央行不會緊縮資金，由於金融環境持續不穩定，景氣復甦程度也不明朗，央行若在此時積極升息，可能引發危害經濟成長的疑慮。

在年底之前，巴西央行頂多再升息一碼，或是不再升息，直到通膨數據再度上揚為止。

荷西．卡沃表示，巴西股市雖然一直受到外部環境的衝擊，但是內需擴張持續強勁，維持經濟成長；目前通膨風險仍低，央行升息急迫性未明顯浮現，預期未來幾個月股市應可望回溫。

滙豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，巴西央行可能在9月利率決策會議放慢升息速度，他目前相對看好巴西內需類股中的零售、百貨及科技業。

富蘭克林證券投顧則指出，過去投資拉美股市，投資人多只注意巴西股市，在類股方面則是原物料和能源產業，然而，拉美市場其實更為多元化。

【2010/09/01 經濟日報】